三七互娱出海生意经：“精品化”战略搭台，爆款唱戏-当前观点

近日，三七互娱先后披露了2022年年报和2023年一季报。公司去年实现营收164.06亿元、归母净利润29.54亿元，业绩逆势增长。今年一季度，公司归母净利润为7.75亿元，同比增长1.92%。

年报发布第二天，三七互娱股价高开后不久便牢牢封住涨停，节后第一天继续一字涨停。截至5月4日收盘，公司股价年内累计上涨86.52%，公司市值超过700亿元。

(相关资料图)

近年来，三七互娱游戏出海业务持续发力，来自境外的营收从2019年10.49亿元大幅攀升至2022年59.94亿元。2022年，公司来自于境外的收入占比已经接近四成。

公司游戏成功出海得益于“精品化、多元化、全球化”、 “研运一体”等发展战略的积极落实。目前，公司在全球市场形成了以MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营为基石的产品矩阵，当中涌现出了《Puzzles & Survival》、《云上城之歌》等多款市场爆款。

data.ai日前披露的2023年3月中国游戏厂商出海收入排行榜显示，三七互娱位列榜单第二名，超过米哈游，仅次于腾讯控股。

业绩逆势增长

2022年，受多重因素影响，国内游戏市场整体规模和玩家数量增长承压。

中国音数协游戏工委与中国游戏产业研究院共同发布的《2022年中国游戏产业报告》显示，2022年，中国游戏市场实际销售收入为2658.84亿元，同比下降10.33%。游戏玩家人数由6.66亿的峰值回落至2022年底的6.64亿。

不过，三七互娱凭借产品转型、成功拓展海外市场，实现了业绩逆势增长。

数据显示，公司2022年实现营收164.06亿元、归母净利润29.54亿元，同比分别增长1.17%和2.74%。

2023年一季度， 公司实现营收37.65亿元、归母净利润7.75亿元。期间，公司经营活动产生的现金流量净额达到13.11亿元，同比增长116.36%。

游戏出海持续发力，2022年贡献营收近60亿

三七互娱坚韧的业绩表现很大程度上得益于公司游戏出海业务的强势表现，海外游戏业务已成为三七互娱新的业绩增长引擎。

财务数据显示，三七互娱的境外营收自2020年开始进入加速期。

2019年至2021年，三七互娱的境外营收从10.49亿元飙升至47.77亿元，同期境外营收占营业收入的比例从7.93%上升至29.46%。

2022年，在全球游戏市场增速放缓以及业绩高基数的背景下，三七互娱实现境外营收59.94亿元，同比增长25.47%，境外营收占营业收入的比例进一步上升至36.54%。

对比来看，《2022年中国游戏产业报告》数据显示，2022年我国自主研发游戏海外市场实销收入为173.46亿美元，同比下降3.70%。

数据机构data.ai近期披露的2023年3月中国游戏厂商出海收入排行榜显示，三七互娱位列榜单第二名，超过米哈游，仅次于腾讯控股。

“精品化”战略显成效，爆款频出

三七互娱财报显示：“公司持续坚持“精品化、多元化、全球化”发展战略，以主业为核心，深化“研运一体”策略，精品游戏产出能力持续增强，出海核心优势稳固……”

在“精品化、多元化、全球化”、“研运一体”等发展策略的支持下，三七互娱游戏爆款频出，可能是公司成功实现海外突破的关键。

据财报披露，报告期内，三七互娱全球发行的移动游戏最高月流水超过20亿，全球新增注册用户合计超过3亿，全球最高月活跃用户超过4300万。全球在运营月均流水破亿产品多达7款，其中最早上线产品已运营4年。长周期品类产品收入占比超过40%。

目前，公司在全球市场形成了以MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营为基石的产品矩阵。

据data.ai数据披露，在2023年3月中国游戏厂商应用出海收入排行榜中，三七互娱多款产品位列其中，位居市场前列。

“三消+SLG”类产品《Puzzles & Survival》自2020年8月上线海外市场以来，持续表现强势。截至2022年底，《Puzzles＆Survival》全球市场多点开花，在中国港澳台、欧美、日韩、越南等地表现突出，累计流水已超60亿元，位居Sensor Tower 2022年中国手游海外收入榜第四。

另一家全球游戏数据服务商——点点数据的监测显示，进入2023年第二季《Puzzles & Survival》海外流水仍然维持强劲增长。2023年4月份，该游戏在Google Play和App Store两个应用商店的内购净收入较3月份增长约14.09%。显示出该游戏的持久生命力和三七互娱海外长线运营的能力。

异世界冒险题材MMORPG手游《云上城之歌》成为了2022年海外发行商在韩国市场收入最高的手游，同时该游戏也位居Sensor Tower 2022年中国手游日本市场手游收入增长榜第3名。

2023年1月，三七互娱在韩国新推出奇幻冒险主题MMORPG游戏《데블M》。上线以来，该游戏表现强势，今年2月海外收入环比增长107%，跻身Sensor Tower 2023年2月中国手游海外收入增长排行榜第4名。

三七互娱还在生产、技术端持续发力。公司旗下拥有游戏研发中台“宙斯”、数据分析系统“雅典娜”、监控预警系统“波塞冬”、用户画像系统“阿瑞斯”等，赋能游戏开发、运营。

展望未来，三七互娱在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营、休闲等赛道储备了较为丰富的产品，这为公司未来的业绩增长提供了一定的保障。

一季报显示，公司自主研发的《霸业》《扶摇一梦》《龙与爱丽丝》《代号 G2》《代号魔幻 M》《代号3D版 WTB》《代号斗罗 MMO》以及公司代理发行的《凡人修仙传：人界篇》《最后的原始人》《Puzzles ＆ Chaos》等三十余款产品将在未来上线。

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